今年，“新三板”作为证监会八项重点工作之一，被频频置于“聚光灯”下成为各方关注的焦点。证监会将加快推动场外交易市场建设，积极推动“新三板”扩容，支持符合条件的创新型企业和战略型新兴产业的相关企业上市融资，积极推动创业投资和私募股权投资（VC/PE）的发展，完善相关制度。一时间，更将“新三板”扩容推升至炙热温度。

　　6月16日下午，和讯独家举办场外交易市场沙龙研讨会，以“破题与创新”为主题，邀请众多业内专家共聚一堂，畅谈建设全国性场外交易市场热点话题。大家一致认为未来机遇与风险并存，“淘宝捡漏”是关键。

　　发展场外市场 破解中小企业融资难

　　谈及“场外交易市场”这个话题，对推进场外交易市场建设投注极大关注的中央财经大学金融学院教授贺强，自是相当具有发言权。他强调场外交易市场是证券市场的主体，发展场外交易市场是完善中国证券市场的需要。贺强表示，下一步应大力发展场外市场，实现场内场外多层次，在场内场外建立一种联系机制，以此促进资本市场的弹性、增加安全度。

　　贺强提出一个建议，即未来场外市场发展完备了，可以考虑让想在主板上市的公司，一律通过场外市场挂牌交易的方式。因为，这个交易对上市公司是一种训练和磨合，也让这些公司老总熟悉证券市场的情况，这也是一个学习的过程。从场外市场交易中选拔发展比较好的公司上主板，可以极大增强中国资本市场的弹性以及抗冲击能力。

　　贺强在发言中还特别指出：“为什么建立、发展场外市场，因为它在一定程度上能解决中小企业融资难的问题。从信贷本身来讲进行创新，建立一些小银行，成立担保公司方面做一些工作，我认为更主要的是打破现有的中小企业融资模式。要使中小企业进军资本市场，建立直接融资模式给中小企业提供融资服务。我们的中小板、创业板实际上也是这个目的——在一定程度上解决中小企业融资难的问题，但它不可能彻底解决。”

　　目前“新三板”严重缺乏流动性

　　北大方正金融研究院院长郭士英、民族证券研发中心副总经理徐一钉、国信证券经济学博士、研究员赫凤杰则不忘提示，在新三板扩容热潮背后的风险。国信证券经济学博士、研究员赫凤杰指出，目前“新三板”是严重缺乏流动性的市场。

　　赫凤杰认为，证券市场最基本的要素就是流动性，如果没有了流动性的话，其他很多问题都没法谈。VC/PE对新三板、场外市场的兴趣是在下降的。直到今天，官方也在说新三板、场外市场是“十二五”资本市场规划的一件大事，想把规模迅速地拓展起来。其实制度上的问题必须要解决。首先市场参与人，包括哪些机构投资者、自然人可以参与，创业板有一套完善的示范性管理制度，场外市场也要有基本规章制度，可以奠定这个市场投资者的基础。历史上所形成的所谓三万手的交易也未必在未来的市场是合适的，如果想让这个市场活跃起来的话，可能要大幅度降低，当然不一定会降到最小100股的规模，但市场规模会大幅度降低，这样流动性才能维持。

　　郭士英则以古玩市场作类比，强调“淘宝捡漏”。他表示，随着三板市场越来越大，挂牌的公司越来越多，进入这个市场的投资者就跟在古玩市场里做生意的状况是一样的。而百年老店靠的是信誉二字，信誉不佳的市场是难以长久的。

　　“新三板”扩容短期对A股影响不大

　　徐一钉首先重点解读了新三板企业“增资潮”热钱集结背后的玄机。他认为，热钱集结就是在新三板上增资扩股，然后在新三板上套现。“目前证监会也做了很多的工作，建立多层次的资本市场建设，目前融资融券有了，创业板、中小板也有了，现在还有比较大一点的是国际板是否推出。上海作为国际全球金融中心必须要走的一步，之后要做什么？很显然，就是场外市场，可能要加快发展中国的场外市场，也是多层次资本市场建立所必需的东西。大家很有热情地参与新三板的增资或定向增发，但实际机会和风险并存，目前这个时点值得商榷。”

　　徐一钉还表示：“新三板扩容来讲，占有的资金量不大，和现在的主板、创业板不可比拟，所以它现在的短期扩容应该说对A股市场暂时影响不是特别大，但是如果场外市场或‘新三板’发展比较快的话，主板市场当中的那些所谓壳资源价值就要下降，那么对A股市场当中的缺乏业绩支撑，仅仅靠炒题材的那批股票将来还是有潜在的影响甚至有比较大的影响，中间也包括中小板、创业板业绩不是特别好，发行市盈率不是特别高的企业业绩，短期影响不会太大，但会有时间的堆积，会影响到上海、深圳市场的板块和业绩堆积，随着市场容量越来越大，投资者在哪个市场参与风险都挺大的，具体买哪一只股票风险也是很需要注意的。”(责任编辑：风控部djj)